A diferencia de otros episodios de volatilidad internacional, la reciente caída de precio de los bonos no se tradujo en una suba del tipo de cambio.
¿Cómo se logró la estabilidad del dólar a pesar de esos factores internacionales y de la fuerte volatilidad financiera que afectó a los bonos, el riesgo país y las acciones? El equipo económico tuvo un papel preponderante para contener la escalada de la divisa: se redujo la acumulación de reservas y aumentó la intervención oficial en otros mercados.
“El Gobierno cumple un rol en esta estabilidad cambiaria, mostrándose siempre interesado en que haya poca volatilidad”, resumió 1816. La consultora detalló que el Banco Central evitó comprar dólares en varias ruedas, para no presionar sobre la cotización, y se vio un incremento relevante tanto en la operatoria de títulos dólar linked (ajustables por la devaluación) como futuros de dólar.
En Ieral sumaron un tercer factor: la rigidez monetaria. “Con menos pesos en circulación, se redujo el excedente potencial que los agentes podrían destinar a dólares o a transacciones vinculadas con la absorción de transables (inflación). Así, la presión sobre el mercado cambiario se atenúa y la depreciación resultante es menor. No obstante, la presión no desaparece y en su lugar se acrecientan las expectativas de depreciación y se amplía la brecha cambiaria”, dijeron en un informe.